ob欧宝体育app苹果:大宗商品策略商品反弹行情或将中止关注海外衰退加速和

　　我们前期指出，随着宏观悲观情绪缓和，商品价格迎来阶段修复性反弹，短期交易的重点重新回归现实基本面。本周主要关注，在新政策未落地前，国内的经济压力和海外衰退预期加速将使前期反弹趋于中止，关注后续空头机会和贵金属多头机会。

　　国内社融失速，海外货币政策传导至实体也将抑制需求，国内政策落地前商品反弹动力趋弱。社融数据不及预期，疫情升温、地产疲弱、财政资金助力减弱等因素对社融增量起到一定程度的抑制作用。尽管M2的持续高增，但主要是因为去年同期基数极低，2021年7月M2要明显低于2020年以前的同期均值，伴随7月份国内PMI再次跌入收缩区间，反映出经济修复仍然是较为漫长的过程，因此从大趋势看，国内商品整体仍承受一定压力。黑色方面，终端需求表现几无起色疲弱，随着时间推移，复产预期对原料的带动作用将被逐渐消磨殆尽。短期产业链或延续震荡走势，关注废钢供应回升情况，等待重新布空机会。有色方面，国内电解铝产能回升较快，需求仍表现出明显淡季特征，铝价中长期将承压，但海内外冶炼厂供应扰动以及宏观缓和为铝价提供阶段性支撑。嘉能可宣布锌减产，海外供给扰动较大，叠加海外宏观压制缓和，锌价大幅反弹，同时镀锌开工率缓慢回升，关注基建对锌需求的拉动作用，建议前期多单继续持有。

　　强金融属性品种则关注海外经济的衰退超预期机会。美国7月份通胀出现缓解，但彻底解决问题需要时间，预计通胀将持续抑制需求，而问题的解决主要并非来自货币端而是供给端。此外，考虑到货币政策具有时滞效应，美联储近期大幅加息后，传导到实体经济需要约半年左右，此时会使得经济衰退加速，产生预期差。因此，我们除关注经济同步指标外，也关注金融指标的领先效应。国内精铜产量稳步增加，供需将逐步转为过剩，铜价长期承压运行，短期关注反弹动力逐渐走衰后的空头机会。此外，可以关注贵金属的多头配置机会。贵金属价格上涨驱动因素：（1）通胀出现拐点，美联储货币政策边际宽松；（2）经济见顶指标，“衰退”逻辑发酵。当前看，第一点已经确立，关于第二点，如果美国货币政策传导过程中导致美国经济衰退加速，则后续将带来新的超预期上涨。为此，我们开始关注领先的金融衰退指标，当前虽未发酵，但整体呈现较高的安全边际。