由招商证券、招商期货主办的分化与反转——招商大宗商品年中策略会7月7日、8日在线上成功举办。招商证券总裁助理、首席数字官胡滔出席会议并致辞。招商期货总经理严福德、副总经理温俊杰出席本次会议。会议总量论坛由招商证券研发中心战略研究部负责人谢亚轩主持。
本次会议为“招商大宗商品”投研平台推出的首次大型会议，共设置1个总量论坛和3个分论坛，邀请内外部共22名行业专家作主题演讲，为投资者研判下半年股、债、汇、商品等大类资产走势，给出大类资产配置策略建议。本次会议线+家金融机构参与本次会议。
招商证券总裁助理、首席数字官胡滔在致辞中表示，投资者的需求就是招商证券的追求。为满足客户跨资产类别、跨金融市场的投研需求，招商证券联合招商期货等招商系研究力量共同打造“招商大宗商品投研平台”。通过整合宏观、策略、债券、金工等总量研究和大宗商品行业研究资源，致力于为广大投资者提供市场领先的大类资产配置和大宗商品投研服务。胡滔希望，未来招商证券和招商期货能给投资者带来更多、更好的服务体验，更期待未来能在财富管理、风险管理等方面为投资者们提供更全面的服务。
在《总量论坛：大变局 新周期》上，暨南大学国际关系学院教授、海国图智研究院院长陈定定发表了，“俄乌地缘冲突对全球政治经济的影响”主题演讲，陈定定主要从俄乌冲突现状与未来发展、拜登政府的对华政策、中美关系发展趋势三方面阐述了2022年上半年，美联储货币政策超预期收紧带来的全球流动性收缩，以及俄乌冲突扰乱全球大类资产价格走势情况。
平安理财首席量化投资官唐沪军在“2022年下半年大类资产配置”主题演讲中表示，美联储加息和俄乌地缘冲突的负面影响有望逐步减退，疫情目前暂时得以控制，预计稳增长政策下半年开始发力，虽然预期经济恢复较慢，但货币及财政政策大概率维持宽松，总体宏观环境有利于股市从上半年的低点反弹。
招商证券首席宏观分析师张静静发表了“外冷内热”—— 2022年下半年宏观经济展望主题演讲，张静静表示，无论是5月的经济数据还是资本市场表现，都预示三季度中国经济仍处于政策逐步见效、微观主体兼顾防疫与发展的复苏进程。但接下来有三项冲击不得不需要应对：一是全球通胀持续高位，欧美同时收紧货币；二是下半年国内CPI将突破3.0%;三是国内政策应出尽出。结构层面，下半年宏观层面首先关注消费的困境反转，其次是稳增长的进一步发力。
招商证券首席策略分析师张夏在“新周期、新结构、新格局——A股2022年中期策略展望”主题演讲中表示，下半年，随着消费和投资需求的改善，我国经济将会逐渐从下行期走向复苏期。全球则从滞涨期逐渐进入衰退期，美债收益率见顶在望。在此背景下，下半年A股将会延续此前趋势，呈现震荡上行的走势。
会议最后，招商证券首席固定收益分析师尹睿哲发表了，“非典型牛尾——2022年下半年债券市场展望”主题演讲，尹睿哲表示，过去几年中，虽然先后遭遇超强“猪周期”、油价大涨等因素冲击，但债市对于通胀的敏感度似乎在下降，与CPI、PPI略显脱钩。从相关性来看，核心CPI或许是更重要的观测维度。
7月7日下午，招商基金研究部首席经济学家李湛在“后疫情时代的中国经济—变与不变”主题演讲上表示，2022年疫情步入尾声，政策全面发力，增长底部抬升。一季度经济实现平稳开局，二季度经济压力不减反增，三、四季度随着疫情扰动有望逐步减弱，政府工作重点从疫情防控转向“稳增长”政策落地，政策全面发力下增长迎来底部抬升。预计Q2、Q3、Q4的GDP增速分别为0.9%、6.0%和6.3%，全年GDP增速约4.6%。
随后，博时基金首席资产配置官黄健斌发表了“2022年下半年宏观策略展望”主题演讲，黄健斌表示，局部疫情控制后，复工复产快速推进，叠加稳增长政策的频繁出台，市场逐步进入到交易复苏阶段。从交易预期到交易现实，下半年国内市场的关键在于经济数据兑现的节奏和幅度。同时，需要关注下半年猪油共振带来的通胀压力以及地产数据的修复程度。
中金所期货衍生品二部总监助理李莹在“全球外汇期货发展现状”演讲上介绍了全球外汇期货市场建设与发展、人民币外汇期货市场发展以及人民币汇率运行分析等情况。李莹指出，近年来，随着人民币汇率形成机制改革持续推进，市场在汇率形成中发挥决定性作用，人民币汇率有升有贬，双向波动，汇率弹性不断增强。
厦门博孚利资产管理有限公司总经理何阳阳进行了“2022年下半年CTA配置机会”主题演讲，何阳阳表示，未来商品价格走向:供给端关注碳中和以及地缘政治的影响，需求端关注经济衰退的可能。综合而言，预计未来商品价格在高位震荡的概率较大，但不排除个别品种先行走熊，整体上预计以震荡走弱为主。
会议最后，黑翼资产首席策略分析师王俊在“量化CTA策略及实践应用”主题演讲上指出，量化投资是借助统计学以及数学的方法，利用计算机技术从大量历史数据中寻找规律并在此基础上构建出数量化模型进行投资，力求取得稳定显著的超额回报。同时介绍了量化投资与主观投资在选股方法、选股范围、持仓数量等方面的区别。
7月8日上午，国家粮油信息中心粮油监测处副处长王辽卫在“全球粮食供需状况分析”主题演讲时表示，21/22作物年度全球主要粮食品种产量创新高，其中全球玉米产量达到创历史最高纪录的12.2亿吨，库存消费比降至26.3%，10/11作物年度最低降至13.1%。全球小麦产量也是纪录高位的7.79亿吨，期末库存消费比35.5%，两年前为40.1%，07/08作物年度为20.9%。大米产量51.3亿吨，期末库存消费比36.5%。
随后，农业农村部生猪产业监测预警专家石守定在进行“生猪市场供需分析及展望”主题分享时表示，生猪价格上涨趋势中，2022年均价17-19元/kg左右。2022年总体供需平衡，上半年过剩，下半年偏紧，三、四季度盈利，全年总体有点利润。同时，建议养殖场户不要压栏和惜售，有序出栏，最好保持生猪正常体重。
招商证券农林牧渔首席分析师熊承慧在“养殖行业投资机会”主题分享时表示，从母猪产能、行业盈利以及猪料销量等多维度来看，猪价底部或已在2022年3月底出现，22Q3供需结构改善有望支撑猪价维持强势。参考历史经验及行业的现金流现状，判断猪价见底并不意味着产能见底，母猪产能去化或有短期波折、但尚未见底，仍有望支撑一轮较高弹性的猪价周期。
北大荒中垦(珠海)贸易有限公司副总经理张琪在进行“玉米市场供需分析及展望”主题分享时表示，2019/20年度以来，国内临储库存基本清零，生猪养殖持续恢复，下游需求改善。国内玉米存在一定缺口，供需趋紧状态下，2020/21年度能量谷物进口量7627万吨，同比增加4340.7万吨，增幅132.1%。折合玉米能量5826.2万吨，占20/21年度消费比例17.23%，高于五年均值(7.45%)9.8个百分点。历史同期最高为2014/15年度，当年消费需求占比8.40%。20/21年度高于历史同期8.8个百分点。
会议最后，广东厚方投资管理有限公司农产品研究员王月磊进行了“全球油脂油料供需展望”主题演讲，王月磊表示，基本面看，美玉米基本确定丰产，压力较大，可能跌至500美分左右。美豆新作天气问题不大，面积下调，52的单产对应美豆1200-1300美分。
工业品分论坛：穿越迷雾 问道周期——原油或将高位震荡，煤炭有望迎来“黄金十年”
7月8日下午，国家能源局软科学专家库成员赵军进行了“双碳背景下，全球能源发展的危与机”主题演讲，赵军表示，中国到2025年可降解塑料产能将超过500万吨，从产品消费类型来看，PBAT和PBS的增长最为显著。同时，赵军还表示，传统生物燃料无法满足欧盟快速增长需求，废油脂为原料的先进生物燃料进口空间打开;中国碳排放力度加大，废油脂生物燃料迎来发展机遇。
阿格斯原油高级分析师彭倩在“失衡与再平衡——2022年下半年国际原油供需展望”主题演讲时表示，进入5月，俄原油生产及出口恢复，海外成品油价格暴涨，国际炼油毛利创新高。预计下半年全球原油供应侧相对趋稳，油品需求稳增，供需基本面偏紧将持续，但需重点关注欧美宏观经济态势。
随后，瑞茂通供应链管理股份有限公司期货部经理崔春光进行了“全球煤炭供需格局演变探讨”分享，崔春光表示，从长周期来看，煤炭行业是一个值得守望的行业，不是夕阳。从全球的产能投放周期来看，海外的主要煤炭出口国除俄罗斯外产能投放周期基本处于尾声，主要消费国中国及印度未来仍有一定投放计划。若中国的产能投放周期接近尾声，叠加亚太经济的稳步发展，未来在某一个阶段，仍将迎有迎来煤炭的“黄金十年”的可能性。
接下来，从石私募投资经理及投研总监沈烨发表了“俄乌冲突下的能化板块展望”主题演讲，沈烨主要表达了三个观点：一、供应端产能投放的逻辑仍在继续; 二、需求端海外加息周期下环比走弱，国内疫情反复下需求很难有大起色; 三、成本端原油面临现实紧张和预期需求走弱的拉扯，可能会呈现高位震荡。
会议最后，中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心研究员柳群义进行了“俄乌战争的影响及金属矿产中长期供需趋势”主题演讲，柳群义表示，俄乌战争和西方制裁致全球油气价格因高企，打乱了原有市场格局，推高油气进口成本，对我国油气供应安全产生不利影响。同时，西方制裁使俄矿产品难以进入市场，推高价格，增加我国进口成本，增大我国海外资源供应不确定性。
本次策略会议题从总量论坛到金融分论坛、再到农产品和工业品分论坛，嘉宾汇聚国际地缘政治、宏观经济、股票、债券、外汇、量化、产业等各领域的知名专家和业界翘楚。未来“招商大宗商品投研平台”还将举办一系列大类资产配置和大宗商品相关的线上线下会议、联合调研、联合路演，立足全面高质量研究，满足客户的多样化需求。
“招商大宗商品”投研平台致力于为客户提供品种研究、风险管理研究、大类资产配置及大类资产策略等高品质研究内容，发挥招商系投研体系实力，全面覆盖客户需求。在品种研究上招商期货研究所积累了丰富的研究经验。目前招期研究所设有7个研究小组，分别为金融组、大宗商品策略组、有色金属组、能源化工组、黑色金属组以及农产品组，研究覆盖面广泛，通过对商品的供需研究，判断绝对价格和价差走势，形成投资和套保策略。在此基础上，团队对套期保值制度、流程、工具和方案有深入的研究，具备丰富的服务经验，能够为企业提供一体化的风险管理解决方案。此外能够充分发挥招商证券总量团队在宏观、策略、金融等研究优势，通过宏观、中观和微观的结合，低频、中频和高频的集合，基本面和量化的结合，形成大类资产和大宗商品板块的配置建议。
在平台全面高质量的研究之上，我们将充分利用团队的研究成果满足客户的多类需求。一是投研需求：平台具有商品全板块多品种研究以及宏观总量及周期研究，能够持续输出高质量研究报告，提供产业供需数据和商品策略因子，定期开展投资策略会等，定制化的投研服务等。二是风险管理需求：我们致力于成为客户的大宗商品风险管家，为产业客户提供信息化系统+研究+咨询三位一体的一站式风险管理服务。三是财富管理需求：CTA与其他类型策略比具有低相关、危机阿尔法等特色，是大类资产配置的重要选择。我们将依托于投研平台，为客户提供各类CTA、CTA+、固收+、量化FOF等与现有主流产品低相关性的资管产品，满足投资者多样化的财富管理需求。返回搜狐，查看更多
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